原油:被组合拳打落的20美元-摘要美国联合多国放储事件过去仅一周

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本文的标题是《》来源于:由作者:陈峰采编而成,主要讲述了摘要
美国联合多国放储事件过去仅一周,Omicron变异毒株引发的市场恐慌和鲍威尔偏鹰言论直接令原油震荡行情破局、从85下探65。现在看来,年内

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美国联合多国放储事件过去仅一周,Omicron变异毒株引发的市场恐慌和鲍威尔偏鹰言论直接令原油震荡行情破局、从85下探65。现在看来,年内100的预期几乎成了妄想,但距离市场内对“油价年内触及100美元”呼声最高的时刻也才过去40来天。

截至12月1日,这套组合拳由三个动作组成:放储、发现Omicron新毒株、美联储考虑提前结束taper。

一、美国联合放储,动了欧佩克+的奶酪

美国能源部决定共放储5000万桶,最早于12月中下旬投放,其中1800万桶直接销售,此类非紧急性销售企业可通过竞标获得,而另外3200万桶通过短期交换投放市场,企业接受后将在2022年-2024年归还,并且以额外的一定数量作为“贷油“的利息。

放储事件有两点值得关注:

1、目前放储预期已落地,但由于竞标和借贷的结果取决于企业自身等诸多原因,因此实际投放市场的情况仍需保持关注;

2、放储事件本身动了欧佩克+的奶酪。此前欧佩克+拒绝美国额外增产的原因之一就是不符合自身利益,事已至此,市场高度关注12月1日欧佩克+联合技术委员会(JTC)会议讨论结果和4日进行最终决议的部长级大会。

此前,欧佩克+曾表示预计6070万桶SPR的释放将增加全球110万桶/日的供应,那么12月全球石油供应格局将从紧缺70万桶/日逆转成40万桶/日的过剩,而1月的供应格局将从120万桶/日的过剩扩大至230万桶/日,这样的推演下,暂停1月的既定增产计划是显然是逻辑自洽的决定。

而在EIA视角下,12月全球石油面临150万桶/日的供应短缺,而1月供应缺口仍高达133万桶/日,因此以美国为代表的石油消费国敦促该产油联盟增产以平抑价格不足为奇。

细心的朋友可能会好奇,为何两大能源机构的视角差异如此巨大?除了机构所在国家处于石油产业链上的位置不同之外,这两大机构的差异主要在于今年冬天疫情对需求影响的预期:EIA预计2021年四季度全球石油需求为1亿桶/日,明年一季度为9987万桶/日;而欧佩克认为今年石油四季度石油需求仅9949万桶/日,明年一季度更低,仅9801万桶/日。环比来看,EIA认为今年年底到明年年初基本持平(仅23万桶/日的降幅),而欧佩克却认为需求将会下滑150万桶/日!如此大的降幅反映出欧佩克对需求的悲观预期。

欧佩克过于悲观了吗?可能并不。

二、Omicron被命名前就令市场“闻风丧胆”

放储靴子落地两天后,上周五Omicron变异毒株的消息引发市场严重恐慌,因这一新毒株的变种多达30余个,而今年七八月在欧美多国急剧激发日增确诊病例的Delta变异毒株仅2个,因此Omicron可能表现出免疫逃避和更强的传播能力。随后莫登纳CEO称疫苗对该毒株的有效性可能会小将令市场情绪再度急转直下。不过,现在该毒株的实际危害性仍需数周时间才能揭示。

至此,WTI原油期货价格已从每桶85美元跌至68美元。然而,对于拜登政府而言,17美元的原油降幅仍然不够。

他们想要什么?更低的汽油价格。

过去十年(2011-2020年)美国汽油零售含税均价为2.85美元/加仑,其中原油价格仅占成本的56%,剩下由16%税、14%炼制成本及利润和14%销售费用组成。今年11月,这一价格飙升至3.48美元/加仑。

汽油价格直接美国国计民生,更何况美国还是一个“车轮上的国家”,因此每加仑3美元以上的价格令民众难以忍受。

疫情之后宽松的货币环境和大宗商品普遍的供应链短板问题已将美国通胀同比数据推至31年新高,面对支持率持续下跌的民调结果,这对刚过1年蜜月期的现任总统拜登而言成了一个亟需解决的棘手问题,也成为本轮油价被打下20美元的背景。

三、鲍威尔放弃“暂时通胀论”,或加快结束taper

周二夜间,鲍威尔出席参议院委员会听证会时表示,是时候放弃通胀“短暂”这个词了,将在下次会议上讨论是否加速Taper令其提前数月结束的问题。

市场反应表明鲍威尔这番鹰派言论显然超出预期,但不难想到美联储正在引导市场更快地向缩减流动性、乃至加息的过渡,而对taper和加息的讨论及关注将贯穿至明年,在油价逐渐失去货币宽松环境的利好后,其上方将持续受到政策收紧的宏观层面压力。借鉴上一轮taper(2013年12月2014年10月)期间WTI原油下跌了16%的历史,这一轮taper下的油价始于83,应终于70附近。

总体上看,近期影响油价的动因不乏带着政治色彩,一套组合拳下来WTI也已跌破70重要整数关口位。今日市场正在对欧佩克+ JTC会议讨论结果翘首以盼,这对4日欧佩克+大会的最终决定有重要影响。

在JTC会议结果公布之前,我们认为有两个观点可供参考:

1、欧佩克+在Omicron变异毒株出现、油价大幅回落和消费国放储造成其视角下明年1月供应过剩等因素下更倾向于不增产,这种情形下有利于油价短期企稳,但新毒株危害性和伊核谈判仍是潜在利空风险;

2、如果近期疫情并未如市场预期的悲观,油价深跌后大概率仍有一定上涨动力,但往后随着伊核协议的推进、SPR落实结果,油价仍存承压回落风险。

本文源自CFC能源化工品研究

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